2025年7月，在计谋信号连续加强、产业链价钱回暖、排产结构退换等多紧迫素推动下，光伏行业正在走出深度内卷的泥淖。国金证券最眉月度追踪讲述指出，“反内卷”看成已被推至最高规格，产业链价钱正从底部回升，市集博弈插足新阶段，光伏行业正在经验一场结构性的深度退换。
一、计谋推动“反内卷”插足深水区，价钱回暖初现生效
7月初，三大顶层信号密集开释：一是《东说念主民日报》头版驳倒点题“反内卷”；二是中央财经委员会第六次会议聚焦光伏；三是工信部部长主办召开光伏制造业企业谈话会（均为企业一霸手参会）。这三连击的高规格看成，将光伏“反内卷”推上前所未有的高度。
在“不得低于资本价销售”等计谋红线下，产业链企业价钱策略发生回荡。硅料智力最初上调报价，7月23日N型复投料和颗粒硅价钱鉴识达到4.68万元/吨和4.40万元/吨，较6月底鉴识上升36.0%和31.3%。上调价钱已权贵超露面部企业现款资本，并带动硅片、电板片、组件价钱联动上行，响应坐褥业链价钱顺价机制运转复原。
硅片方面，企业陆续减产，酿成价钱守旧。适度7月23日，183N/210RN/210N成交价鉴识达到1.1/1.25/1.45元/片。电板片智力，受硅片加价落地、出口退税预期取消、国际计谋退换等要素影响，报价连续上扬，展望电板片价钱将进一步向掩饰资本标的回暖。
组件价钱方面，7月上旬部分一线厂商最初调涨散布式技俩报价，价钱上升迟缓落地，融合式技俩则仍督察在0.64–0.68元/W的牢固区间。据测算，产业链主要智力掩饰全资本后对应组件含税价钱约为0.81元/W，这为后续价钱上行提供表面空间。
二、排产退换结构优化，减产控量守旧价钱企稳
产业链减产趋势也在协调“反内卷”顺次落地。证明InfoLink测算，7月硅片智力排产环比着落11%至52GW，而电板片产出展望持平在57GW，组件展望维稳在52–53GW。硅料智力则因插足丰水期而出现复产潮，7月展望产出回升至10.9万吨，环比栽培12%。
结构上，210RN尺寸硅片占比迟缓栽培接近50%，标明企业正通过退换家具结构来栽培盈利才能。同期，东南亚电板、组件厂受好意思国计谋影响排产退换，众人领域内的产能布局也在发生诡秘变化。
在盈利层面，尽管部分中上游价钱回升，但巨额智力仍未完结全面盈利。刻下硅料价钱已掩饰头部企业现款资本，硅片亦迟缓掩饰全资本，电板片盈利压力缓解，组件举座仍处于盈亏均衡边缘，部分深度吃亏的辅材智力如光伏玻璃和EVA树脂仍濒临资本倒挂压力。
三、需求端短期退换但举座稳中有升，国际出口结构分化较着
6月国内新增装机14.36GW，同比着落38%，但这一趟落主要受531抢装潮结尾后影响，属于预期内退换。1–6月累计装机212.21GW，同比增长107%，全年装机主义仍具守旧。
历史考验高傲，技俩抢装后，组件补装将连续一段时刻，访佛各地机制电价计谋陆续出台，展望下半年融合式大基地技俩将成为需求主力，全年装机“不会断崖”，仍有望完结215–255GW的行业预期。
出口方面，6月电板组件出口总量27.97GW，同比着落4%，环比着落7%。其中组件出口20.0GW，同比着落16%；电板片出口8.0GW，同比增长43%。电板片出口强盛增长响应出国际原土组件产能确立对中间家具的高度依赖，尤其是对印度、印尼等新兴市集的出口同比翻倍增长。
地区结构上，欧洲市集出口着落，前期补库已近尾声，暑休季节亦影响短期需求；新兴市集如菲律宾、阿联酋、巴基斯坦等陆续督察高增长，对中国组件出口组成守旧。
四、集采行情回暖，N型本领家具连续浸透
集采方面，适度7月20日，央国企大型组件集采的招标/开标/定标量鉴识为53.5/91.5/55.6GW，同比着落幅度在40%以上，但环比出现回升迹象，尤其是7月单月招标量为4.8GW，环比权贵回暖。
值得温雅的是，N型组件中标价钱运转败坏关节阈值，7月主流中标价钱达到0.70–0.71元/W，部分高效BC组件中标价达到0.75元/W，较6月的中标均价（0.65–0.67元/W）有较着栽培。N型家具浸透率连续上升，2025年前7月，TOPCon占比88%，HJT与xBC所有占比达9%，新本领主导趋势初显。
五、“反内卷”插足计谋观望期，市集预期利害博弈中
讲述绝顶指出，此轮“反内卷”计谋不仅停留在公论层面，而是有望通过行政机制酿成推行落地。举例硅料企业否定廉价销售的澄澈公告，显露出计谋的推行威慑力。
计谋层面，“照章依规”成为监管中枢依据，异日光伏行业价钱战中将有法可依。展望《反不正直竞争法》中“不低于资本价钱销售”的条件，将成为计谋干与廉价恶性竞争的捏手。
但讲述同期教导，价钱回暖的可连续性依赖于末端需求能否信得过传导价钱，产业链协同控产是否灵验彭胀。若Q3/Q4组件月均排产督察在40–50GW或以上，则价钱有望企稳并督察刻下上行态势。
六、投资提议：聚焦高安全边缘与本领升级干线
在板块估值处于底部区域、计谋干与阻挡强化的布景下，国金证券提议刻下阶段逢低布局以下四条干线：
1.光伏玻璃：估值安全边缘高、盈利建筑弹性强，温雅信义光能、福莱特；
2.电板片：具备本领壁垒和终止门槛的企业有望得到结构性逾额利润，温雅钧达股份、横店东磁；
3.大储：受益于国际计谋落地、不确定性摈斥，保举阳光电源、阿特斯；
4.新本领征战与辅材、低资本硅料、财务矜重的各智力龙头：要点温雅爱旭股份、帝尔激光、协鑫、通威等。
七、结语：政事经济学定beta，经济学定alpha
国金证券用一句话详细刻下市集节律：“政事经济学定beta，经济学定alpha”。也即是说，刻下光伏板块的反弹，更多来自于对计谋信号的响应，而非基本面的全面建筑。信得过决定中遥远估值的，仍将是供需结构、本领神气与盈利才能。
跟着“反内卷”插足实操阶段，光伏行业或将迎来一轮深头绪、结构性的退换周期。对投资者而言，聘请具有遥远本领竞争力、产能结构优化才能、计谋受益标的的企业，将是穿越周期的关节。
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