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着手：地面期货掂量院 2024/07/28 PVC：反内卷热诚降温
不雅点小结
中枢不雅点：偏空PVC近期由于产能豪阔和估值较低，被反内卷热诚带动，疏通雅江发电站名目开启对基建端的利好，跟从龙头品种焦煤和建材端商品（玻璃、纯碱）酿成了单边高潮的行情；但跟着周五夜盘焦煤大幅回落，展望PVC本周将重新回到基本面来去。基本面来看，当今举座是累库的，上游库存转到中游，基差走弱引发投契性补库，卑劣原料库存也保捏去化；供应方面，开工有所下降，但产量依旧是高位，乙烯法投产笃定，供应压力不减；需求方面，卑劣概括开工有所回升，但仍属于历史低位。后续需关爱库存的去化情况以及卑劣开工转好的捏续性。当今反内卷热诚仍在，但PVC后续的高潮需看到产业酿成正响应，本周需要关爱政事局会议和中好意思第三轮经贸会谈的成果。当今跟着商场热诚转弱，PVC展望有一波回调。
现货情况：中性主流品牌华东基差报价基本不变，基差价报09-50~09-200隔邻，盘面拉涨然则本色成交情况差，买卖商投契性补库为主，华东卑劣库存仍鄙人降。
供应：偏空本周PVC本周PVC分娩企业产能诈欺率在76.79%，环比减少0.8%，同比加多4.72%；考研蚀本量13.65万吨，加多0.47万吨；7月中下旬万华50万产能投放，渤化40万计议8月量产，海晶计议8月底投产，产量将回升。
资本利润：偏空截止7月25日，兰炭价钱清静，山东电石价钱清静，氯乙烯价钱略增；山东电石法企业平均利润为277.14元/吨，高潮345.75元/吨。内蒙平均利润为986.94，高潮190元/吨。
需求：偏空新公布的地产数据各项同比下滑，当今处于PVC的淡季，卑劣概括开工率为41.88%，处于积年最低位。
相差口：偏空出口窗口陆续绽开，6月份出口数据环比走弱；印度BIS策略延期，但接头到上半年抢出口，疏通印度正处于雨季，出口好像会环比走弱。
库存：偏空小幅累库，盘面随宏不雅热诚高潮，基差走弱，引发买卖商投契性补库，上游库存流转到中游，卑劣原料库存下降。
宏不雅层面：偏多统共这个词商品处于反内卷利多热诚，对基本面较差且供应豪阔的PVC有一定的利多初始。下周需要关爱政事局会议和中好意思第三轮经贸会谈的成果。
01
周度期货与现货情况
期货主力合约，月差
浪漫7月25日，期货主力合约收盘为5373，高潮436元，环比高潮8.83%。
9-1月差为-113，较上周+6；1-5月差为-208，较上周-4；5-9月差为322，较上周-2。
注册仓单，交割量
浪漫2025年7月25日，注册仓单为56412手，环比+1771手；。2025年07合约交割了12612手，较06合约加多了5666手。
现货价钱及区域基差
华东基差为-173，环比-57，华南基差为-173，环比-57；
本周乙电价差为-25 元/吨，环比减少145元/吨。
周五夜盘盘面下下落伍，PVC周末华东成交情况仍比拟差。
02
上游资本关联数据
煤，兰炭关联数据
本周榆林坑口能源煤为445元/吨，环比+0元/吨，兰炭为585元/吨，环比+0元/吨；
兰炭毛利为-64.35元/吨，环比-18元/吨，开工率为39.14%，环比不变。
电石数据
本周乌海商场价2225元/吨，下落50元/吨；电石周度开工率为63.65%，环比-1.64%；
乌海电石煅烧毛利为-433.55元/吨，环比-50元。
氯乙烯，乙烯数据
江苏氯乙烯商场价4450元/吨，环比+150元/吨；华东乙烯为6600元/吨，较上周不变；
乙烯中国CFR价报820好意思金/吨，较上周不变。
03
上游企业利润：旯旮好转
电石法企业利润
本周电石法企业利润有所缔造，山东电石法企业平均利润为277.14元/吨，高潮345.75元/吨。内蒙平均利润为986.94，高潮190元/吨；内蒙电石利润为-197元/吨，环比减少25元/吨。
乙烯法企业利润
乙烯法毛利有所减少，自备乙烯毛利为609.16/吨，加多195元/吨；外采国产乙烯毛利为953.20元/吨，加多175元/吨，在有意润的情况下，乙烯法的新增装配不错成功投产。
04
上游供应与开工
上游企业开工率
本周PVC分娩企业产能诈欺率在76.79%，环比减少0.8%，同比加多4.72%；其中电石法在79.25%，环比减少0.46%；乙烯法在70.27%，环比减少1.68；
本周产量为45.15万吨，环比上周减少1.03%，同比加多6.00%。
区域产量
本周PVC西北产量为23.57万吨，环比下降0.14万吨；
PVC华东产量为5.06万吨，环比减少0.35万吨；
PVC山东产量为7.28万吨，环比减少0.02万吨。
后期考研计议
本周PVC分娩企业考研蚀本量在5.892万吨，较上期加多0.39万吨。本周鄂尔多斯氯碱、伊东东兴、中泰阜康装配考研，考研蚀本量环比上周加多；下周，中国PVC分娩企业考研蚀本量周展望在6.08万吨，略增。
05
卑劣需求：处于淡季
卑劣企业开工率
因正处于淡季，PVC卑劣开工率陆续环比上升，仍处于历史最低位置；本周管材开工率依旧环比下降。
06
PVC相差口：6月出口走弱
PVC粉相差口
2025年国内1-6月累计出口在1196.05万吨，同比增长50.26%，2025年6月PVC出口量在26.20万吨，单月出口环比减少27.61%，同比客岁同月加多21.03%；
2025年国内6月PVC粉出口印度6.16万吨，环比减少62.19%；6-9月为印度传统雨季，出口或陆续走弱；
下半年可能濒临印度反推销的制约，BIS策略可能陆续蔓延6个月；
地板出口量为32.36万吨，环比下降2.88万吨，自好意思国下达关税之后环比下降，处于积年最低水平。
PVC国外价钱，相差口利润
本周国内PVC粉出口窗口陆续绽开，不外电石法出口利润已确实莫得；
现时天津港至越南约650，天津港至印度约$1900；平摊每吨天津港至印度$66摆布，至越南胡志明$23.5好意思元摆布。
07
库存：中游累库
社会库存
浪漫7月25日，PVC社会库存（老样本）环比加多3.89%至42.10吨，累库量较上周略减；
其中华东地区在37.82万吨，环比加多1.41%；华南地区在4.88万吨，环比加多0.19%。
企业库存
上游厂库为35.71万吨，环比下降2.84%，电石法乙烯法企业均去库，上游库存转至中游；天下总库存为78.41万吨，举座累库0.56万吨。
08
表不雅需求
表不雅需求
本周中国PVC表需为44.6万吨，环比减少0.60万吨，同比加多3.55%，短期廉明季节性淡季，展望还有向下的空间。
把柄咱们的均衡表推算，跟着三，四季度新增投产的落地，PVC下半年会濒临较大的库存压力。
蒋硕一又
从业履历证号：F0276044
投资考虑证号：Z0010279
掂量关连形式：0571-86774106
关连东谈主：吴世浩
从业履历证号：F03127343
关连形式：0571-86774106
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累赘裁剪：李铁民