7月1日，CWG Markets外汇示意，俄罗斯政府正在研讨对自然气巨头Gazprom扩充税收减免策略，以缓解其因地缘政事与阛阓双重冲击所带来的财务逆境。但是，这一减税举措可能通过普及对其他自然气企业的税收来“里面赔偿”，反应出俄动力财政体系濒临的结构性压力。

　　CWG Markets外汇示意，自俄乌打破爆发后，Gazprom大幅削减对欧洲的管说念自然气供应，导致其出口收入骤降、现款流弥留。尽管俄罗斯正寻求“向东看”，但愿通过对华管说念拓荒支援吃亏，但由于价钱不对严重，北京方面迟迟未对新容颜作出同意，令Gazprom出路愈加不深广。

　　CWG Markets分析示意，俄罗斯政府在2025年6月下旬里面征询对Gazprom扩充减税策略，并通过对其他自然气企业征收更多税款来均衡财政影响。尽管现在尚无最终方案，但干系征询的存在标明俄罗斯财政部门正在衡量如安在守护预算收入的同期幸免动力巨头财务进一步恶化。

　　俄罗斯国度统计局数据剖析，2025年第一季度俄油气企业的归拢净利润同比接近腰斩，石油价钱下落近似制裁强化以及卢布增值，三重身分共同挤压企业利润空间。此外，油价大跌使得俄罗斯政府的财政收入大幅缩水。据俄方4月末估算，本年油气干系收入将比原计较低24%，主要由于旗舰原油品种乌拉尔原油（Urals）价钱一度跌至接近50好意思元/桶的低位。

　　CWG Markets示意，油气收入在俄罗斯财政中占比极高，约每三个卢布中就有一个来自该规模。因此，Gazprom若因财务问题减产或减轻出口智力，将对俄合座财政产生放大效应。通过对其减税以守护其运营褂讪，从财政逻辑上看具备必要性，但“以一补一”的里面再分派机制将令中微型自然气企业承压，或加重行业里面分化。

　　值得稳当的是，俄罗斯的动力支吾如今显得日益被迫。CWG Markets以为，Gazprom无法快速重建褂讪出口通说念，俄政府对其减税并非刺激扩展的信号，而是“稳住不崩”的临时之举。

　　此外，卢布增值自然名义上反应外汇褂讪，但从出口导向型动力企业的角度看，骨子上减轻了其外币收益折算的本币价值，进一步侵蚀利润率。这也可能是Gazprom遑急寻求减税撑执的紧要诱因。

　　CWG Markets转头以为，俄罗斯这次可能对Gazprom扩充税收减免，将成为阛阓存眷俄罗斯财政与动力策略谐和机制的紧要不雅察窗口。一朝讲求出台，例必对俄国内自然气阛阓的企业竞争口头、财政褂讪性以及对外动力谈判策略带来四百四病。关于外汇阛阓而言，俄财政结构趋紧与动力出口转型的进度，将告成影响卢布中永恒推崇，并牵动原油与自然气干系金钱的阛阓情谊。投资者需执续存眷俄罗斯策略调解与海外动力价钱的互动影响。

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包袱裁剪：陈平